并購(gòu)成功率有多少？

中國(guó)乳企“并購(gòu)熱”，資源盡歸行業(yè)巨頭

中國(guó)奶粉市場(chǎng)正在迎來(lái) 新一輪高度集中化，一個(gè)突出表現(xiàn)就是乳企之間的兼并整合。

遠(yuǎn)不說(shuō)雀巢收購(gòu)惠氏、嘉寶，蒙牛收購(gòu)雅士利、貝拉米、妙可藍(lán)多，只說(shuō)近一年來(lái)，乳制品相關(guān)企業(yè)之間的并購(gòu)就異�；钴S。

伊利全面收購(gòu)澳優(yōu)，成為2021年中國(guó)乳企之間規(guī)模最大的一筆投資并購(gòu)，乳業(yè)巨頭收購(gòu)嬰配粉細(xì)分領(lǐng)域之王，伊利在全球奶源、羊奶粉市場(chǎng)以及高端產(chǎn)品線等多個(gè)維度收獲巨大的價(jià)值。

春華資本收購(gòu)美贊臣，在短短三個(gè)月的火速交易完成后，美贊臣成為一家“中國(guó)企業(yè)”，這種本土持有、本地化管理、服務(wù)本土、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的模式也為外資品牌在中國(guó)的發(fā)展創(chuàng)造了一個(gè)新路徑。

同時(shí)， 2021年中國(guó)乳企長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的上游奶源爭(zhēng)奪戰(zhàn)基本進(jìn)入尾聲，頭部企業(yè)率先發(fā)力，大型奶源基本都已經(jīng)是“名花有主”。蒙牛入主中國(guó)圣牧、現(xiàn)代牧業(yè)，伊利相繼收購(gòu)賽科星、中地乳業(yè)，飛鶴入主原生態(tài)牧業(yè)，新乳業(yè)收購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)……據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)的大型牧場(chǎng)幾乎都被收購(gòu)，只剩黑龍江和新疆地區(qū)還有一些大牧場(chǎng)。

2022年初，君樂(lè)寶2億元入股國(guó)內(nèi)最大的水牛奶加工企業(yè)皇氏來(lái)思爾，加速拓展西南、華南市場(chǎng)，這也成為今年以來(lái)乳業(yè)巨頭第一筆戰(zhàn)略投資。

此外， 眾多乳企以收購(gòu)兼并的方式快速入局羊奶粉市場(chǎng)。由于羊奶粉屬于資源稀缺性品類，通過(guò)收購(gòu)專業(yè)的羊奶粉品牌不僅能快速聚攏羊乳資源，還能抓住配方注冊(cè)的紅利盡快推出產(chǎn)品。例如飛鶴全資收購(gòu)小羊妙可，并復(fù)制飛鶴在牛奶粉的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，推出3款純羊奶粉；達(dá)能與湖南歐比佳達(dá)成戰(zhàn)略合作，投資并開(kāi)發(fā)其本地的嬰幼兒配方奶粉工廠和產(chǎn)品；美贊臣全資收購(gòu)美可高特……

擁有一定市場(chǎng)規(guī)模和自有奶源的中小品牌、區(qū)域乳企，成為這一股并購(gòu)大潮中被關(guān)注的重點(diǎn)。但同時(shí)，產(chǎn)品、奶源和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)都不明顯的企業(yè)，也可能“難攀高枝”。

頭部企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)總結(jié)起來(lái)，無(wú)外乎是 為資源、為品類、為品牌、為市場(chǎng)。行業(yè)迎來(lái)新一輪高度集中化，未來(lái)市場(chǎng)可能會(huì)把持在幾個(gè)超級(jí)巨頭手里，很難說(shuō)是好事還是壞事。

參考國(guó)外：全球乳業(yè)巨頭的發(fā)展史就是一部并購(gòu)史

根據(jù) Food&Water Watch 2013年對(duì)美國(guó)食品消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行的調(diào)查，3-4 家行業(yè)巨頭公司占據(jù)了100個(gè)細(xì)分食品類目63%的市場(chǎng)份額。而在嬰兒奶粉、運(yùn)動(dòng)飲料、微波食品等6個(gè)類目中，行業(yè)巨頭公司的市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)90%。

以雀巢為例，從一個(gè)小規(guī)模的乳制品公司到全球最大的食品巨頭，雀巢的發(fā)展史就是一部并購(gòu)史。1867年雀巢公司剛剛誕生之際，研發(fā)的第一款產(chǎn)品就是嬰兒奶粉，隨后雀巢通過(guò)合并與收購(gòu)業(yè)務(wù)拓展到飲料、營(yíng)養(yǎng)與健康、預(yù)制食品和烹調(diào)品、寵物食品、巧克力和糖果等領(lǐng)域。在母嬰營(yíng)養(yǎng)品領(lǐng)域近年來(lái)比較大的收購(gòu)，值得一提的就是2007年收購(gòu)嘉寶、2012年收購(gòu)惠氏營(yíng)養(yǎng)品。

達(dá)能最初主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)酸奶，通過(guò)投資并購(gòu)，公司業(yè)務(wù)拓展為鮮乳制品、飲用水和飲料、生命早期營(yíng)養(yǎng)品、臨床營(yíng)養(yǎng)品等四大品類，2007年后達(dá)能開(kāi)始重點(diǎn)發(fā)展?fàn)I養(yǎng)健康業(yè)務(wù)，也是在這一年收購(gòu)紐迪希亞，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后也曾入股光明乳業(yè)，并與蒙牛合作建廠等開(kāi)拓市場(chǎng)。

收購(gòu)/被收購(gòu)，是利是弊？

此前我們多次提到，未來(lái)中國(guó)奶粉市場(chǎng)的投資并購(gòu)可能會(huì)成為常態(tài)。

但兩家企業(yè)的并購(gòu)，不僅僅是收入、利潤(rùn)的合并，也是兩家企業(yè)在業(yè)務(wù)、團(tuán)隊(duì)等各方面的融合，因此也存在不能很好協(xié)同反而并購(gòu)失利的風(fēng)險(xiǎn)。

今年年初在與眾多從業(yè)者聊天時(shí)，a2牛奶公司大中華區(qū)首席執(zhí)行官黎笑曾談到： “收購(gòu)是個(gè)偽命題，成功率不超過(guò)5%，真正成功的例子都是靠自己內(nèi)生做出來(lái)的�！鄙踔猎谝恍�從業(yè)者看來(lái)，收購(gòu)的復(fù)雜度不差于再造一個(gè)成功企業(yè)， “不虧錢”是比較低的要求。

但大勢(shì)不可逆，行業(yè)發(fā)展到了一定拐點(diǎn)，品牌整合、渠道整合是大勢(shì)所趨。去年在母嬰行業(yè)觀察主辦的第七屆未來(lái)母嬰大會(huì)上，君樂(lè)寶集團(tuán)副總裁劉森淼曾表示： “兼并重組或者被兼并重組都是好時(shí)期。兼并重組你就是老大，被兼并重組你就是股東，當(dāng)老大或當(dāng)股東你都會(huì)很好�！倍嗉夷笅脒B鎖的老大也在大會(huì)上表示： “要抱有開(kāi)放心態(tài)，不拒絕被整合，也不拒絕去整合別人，這個(gè)時(shí)候更多的是一起合作，把生意最大。”

所以，現(xiàn)在看來(lái)，在新一輪洗牌中，什么樣的品牌能留在牌桌上？一是做大規(guī)模、提升效率，二是做透細(xì)分領(lǐng)域。這個(gè)過(guò)程會(huì)洗掉很多品牌。